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焱兹资讯      时间:2018-09-05收藏
专题: 中美贸易摩擦案例分析 近年诺贝尔经济学奖 诺贝尔经济学奖得主 全球最长的航线 

整理:吴越/第一财经研究院研究员

导语

穆迪表示,2018年中美贸易紧张局势恶化的可能性提高,这将影响2019年全球经济增长。穆迪预计中资企业收购美国和欧洲企业将面临更多限制,当前的基本情境假定美国政府将执行部分限制中国商品进口的拟定政策。穆迪表示,多数贸易限制措施对经济增长的影响将于2019年开始显现。相关措施预计将令中国2019年实际GDP增速损失高达0.3-0.5个百分点。不过中国可采取适度的财政政策和流动性宽松举措来抵消上述关税加征措施的大部分影响。惠誉表示,土耳其对里拉贬值的政策回应不够完整,恢复经济稳定性和可持续性的难度或会继续攀升。惠誉认为,土耳其政府还需提高央行的政策公信力和独立性,决策者要增加对经济增长放缓的容忍度,并降低宏观经济和金融的不平衡状况。主权评级调整方面,标普将赞比亚评级由B下调至B-;惠誉将莱索托B+评级的展望由稳定调为负面。上周(8.20-8.26)国内债券主体评级下调家数4家,上调家数2家。上周(8.20-8.26)国内债券违约3起,涉及公司为海口美兰国际机场有限责任公司、丹东港集团有限公司、上海华信国际集团有限公司。一周经济观点

穆迪:2018年中美贸易摩擦令宏观经济展望承压。(2018.8.22)

穆迪表示,2018年中美贸易紧张局势恶化的可能性提高,这将影响2019年全球经济增长。穆迪预计中资企业收购美国和欧洲企业将面临更多限制,当前的基本情境假定美国政府将执行部分限制中国商品进口的拟定政策。除了对价值500亿美元的中国进口商品加征25%的关税及目前生效的钢铝产品关税外,穆迪预计美国还将对中国对美出口商品加征其他关税。此外,中国政府很可能随之采取报复性措施。相关措施预计将令中国2019年实际GDP增速损失高达0.3-0.5个百分点。不过中国可采取适度的财政政策和流动性宽松举措来抵消上述关税加征措施的大部分影响。美国方面,经济增长势头仍非常强劲,每月平均新增20万个就业岗位,7月份失业率达到3.9%的历史最低水平。穆迪预计贸易限制措施将部分抵消财政刺激政策带来的强劲增长势头,并令美国2019年实际GDP增速放缓0.25个百分点至2.3%。多数贸易限制措施对经济增长的影响将于2019年开始显现。宏观经济所受影响范围将取决于市场情绪。与几个月前相比,资产价格和货币汇率调整伴随金融环境收紧,并对企业和消费者信心产生更大范围冲击的可能性更大,这些都可能令全球经济增长偏离正常轨道。对多数G20经济体而言,增长前景仍较为强劲,多个发达经济体的近期全球展望总体稳健。穆迪预计2018和2019年G20国家的经济增速将分别为3.3%和3.1%。2018年和2019年发达经济体的增速将为2.3%和2.0%,而新兴市场仍将作为增长动力,2018年和2019年增速均为5.1%。但总体而言,已有早期迹象表明增速已经见顶。由于油价高企、贸易紧张局势升级和金融环境收紧,许多主要新兴市场/国家经济活动活跃度下降,其他市场还受到外部环境的制约。穆迪认为,在全球融资环境趋紧的情况下,金融市场波动性和新兴市场资金外流在预料之中。由于宏观经济基本面疲弱、宽松的货币政策和经济对境外融资渠道的依赖性,阿根廷和土耳其所承受的压力最大,这一点并不令人意外。鉴于基本面相对较好,发生波及其他新兴市场的较大范围突发事件的风险仍较小。投资者重新调整投资组合的需求令多个国家外汇市场面临的压力增大。但就土耳其而言,经济政策才是导致信贷基本面恶化的原因之一,并令该国经济极易受冲击。

惠誉:土耳其政府的纾困措施不足以恢复政策公信力。(2018.8.24)

惠誉表示,土耳其对里拉贬值的政策回应不够完整,相信不会持续稳定该国货币和经济。惠誉认为,土耳其政府还需提高央行的政策公信力和独立性,决策者要增加对经济增长放缓的容忍度,并降低宏观经济和金融的不平衡状况。土耳其里拉在对美元汇率跌破7的关口后有所回升,但年初至今对美元跌幅仍在35%左右。6月末,土耳其的外汇储备(包括黄金)从4月末的1104亿美元跌至968亿美元。土耳其央行通过以19.25%的隔夜拆借利率(而非17.75%的主要一周回购利率)提供流动性的方式,将实际利率提升了150个基点,同时降低了储备金要求,为国内银行额外提供107亿美元的流动性。银行监管机构还限制了针对里拉的卖空活动。土耳其国库和财政部长贝拉特·阿尔巴伊拉克在周四重申了降低通胀和经常性账户赤字,维持金融秩序和结构性经济改革的目标。旨在填补最初政策真空的努力已对里拉发挥了一定的稳定作用,卡塔尔的150亿美元投资承诺亦有助于困境的缓和,但该投资的细节和时机尚未披露。阿尔巴伊拉克周四表示,土耳其没有实行资本管制的计划,鉴于土耳其需要吸引大量资本流入,惠誉认为该国实施资本管制的可能性不大。惠誉还认为,由于所附政治条件极为严苛,除非局势严重恶化,否则土耳其将不会向国际货币基金组织寻求援助。但是,仓促及未经周密考虑的政策回应并不能完全解决里拉贬值背后的根本原因: 经常性账户赤字和外部融资需求庞大、通胀率飙升(7月达15.9%)、外币债务高企以及经济决策公信度恶化。此外,土耳其面临更具挑战性的全球融资环境,包括美元走强、美国利率上升、贸易紧张局势加剧,以及与美国的政治关系滑入低谷。宏观经济稳定性风险加大,实施经济软着陆面临诸多挑战,这些因素是惠誉于7月13日将土耳其主权评级从BB+下调至BB并授予负面展望的主要原因。在缺乏持续性政策调整的情况下,类似卡塔尔所承诺的双边支持不太可能满足土耳其的外部融资需求。惠誉估计,土耳其2018年的外部融资需求总额(包括短期债务)高达2290亿美元,远远超过该国的官方外汇储备。惠誉认为,只有土耳其高层政府真正接受并认同传统货币政策,新政府经济议程中的政策措施详细具体,且有执行记录支持,市场信心才可能在较长时间内得到恢复和维系。市场似乎倾向于认为,主要政策利率的进一步调升(自四月份以来已飚升了500个基点)是确立一个反映风险溢价的实际利率、展示政策公信力、支持通货紧缩、重新建立名义锚模式并吸引资金注入的唯一途径。金融环境急剧收紧将严重阻碍已经放缓的GDP增长。土耳其富有活力的经济、利好的中期增长潜力及较低的政府债务(2017年末为GDP的28%,其中外币债务仅占GDP的11%)是主权信用评级的支持性因素。主权评级

一周评级下调

标普将赞比亚长期本、外币主权评级由B下调至B-,展望稳定,确定短期本、外币主权评级为B。依据为该国修正财政数据,标普预计其财政赤字将扩大。(2018.8.24)惠誉将莱索托长期本、外币主体违约等级B+的展望由稳定调为负面,确定短期本、外币主体违约等级为B,评级上限由BB+下调至BB-。依据为该国来自南部非洲关税的收入降低,对公共财政和外部融资形成压力。(2018.8.24)

一周评级上调

一周评级

穆迪将罗马尼亚本、外币发行主体等级为Baa3,展望稳定。(2018.8.24)惠誉确定格鲁吉亚长期本、外币主体违约等级为BB-,展望正面,短期本、外币主体违约等级为B,评级上限BB。(2018.8.24)惠誉确定苏里南长期本、外币主体违约等级为B-,展望稳定,短期本、外币主体违约等级为B,评级上限B-。(2018.8.24)标普确定伊拉克长、短期本外币主权评级分别为B-和B,展望稳定。(2018.8.24)标普确定塔吉克斯坦长、短期本外币主权评级分别为B-和B,展望稳定。(2018.8.24)国内机构评级

上周(8.20-8.26)国内债券主体评级下调家数4家,上调家数2家。

评级下调

评级上调

国内债券违约

上周(8.20-8.26)国内债券违约3起,涉及公司为海口美兰国际机场有限责任公司、丹东港集团有限公司、上海华信国际集团有限公司。

例如,截至目前,中美贸易摩擦虽未对外贸进出口和实体经济产生实质性影响,但对大豆、钢铁等大宗商品市场将产生明显影响。数据显示,自今年6月中美贸易摩擦以来,大豆的现货价格和期货价格都发生了较大变化。今年6月,中国累计取消了61.5万吨美国大豆订单。7月23日,中国再次取消了16.5万吨美国大豆订单。

又如洲明科技,公司境外营业收入占比约47%,其中对美国直接出口金额约为2.78亿元,占营业总收入的13.66%,公司称,如果未来中美贸易关系及国际贸易环境进一步恶化,将对公司的海外业务拓展产生不利影响。

也有公司表示将优化海外市场布局。如洲明科技,称将积极拓展国内及其他政治稳定地区的市场,分散贸易摩擦可能带来的潜在风险;加大投入并整合现有的海外仓储中心与服务中心,公司计划通过海外设厂或并购海外渠道的方式,建立全球多处制造基地以降低贸易政策带来的风险。

“总体而言,要把此次贸易摩擦放到全球治理变革的大视野中去应对,通过此次应对,成功推动人类命运共同体思想才是最重要的。”王卓认为,应对贸易摩擦要保持战略定力。从大环境来看,经济全球化是大势所趋,虽有波折,但不会停滞,更不会逆转。经济全球化加速,对全球治理提出了更加强烈的需求。而以往以美国等发达国家为主导,以WTO、IMF等多边机制为中心的全球治理体系,已不能满足这种需求,从而导致经济全球化引发的全球性问题日趋严重,直至引发“逆全球化”一时暗流涌动。顺应全球化大势,避免全球化问题,必须变革和完善全球治理体系。

发布会上,有记者问,目前美国对华500亿美元商品加征关税措施已经全部落地,这对中国外贸的影响如何?对此,商务部新闻发言人高峰表示,中方始终认为,贸易战没有赢家。中美经贸合则两利、斗则俱伤。

中美近日举行副部级经贸磋商,APEC、G20等系列国际峰会将于11月召开。展望金秋:在短期内,中美贸易摩擦究竟会利空渐尽、节奏缓和?还是继续僵持甚至加剧?怎样识别中美贸易摩擦的节奏变化?我们略作探讨。

本文关键字: 经济    全球    

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